核心观点
■铜市场分析
期货行情:
12月5日,沪铜主力合约开于74,490元/吨,收于74,230元/吨,较前一交易日收盘下降0.32%。当日成交量为54,168手,持仓量为155,824手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于74,630元/吨,收于74,440元/吨,较昨日午后收盘下降0.13%。
现货情况:
据SMM讯,昨日早市升水小幅走跌,市场整体活跃度不佳。盘初持货商报主流平水铜升水20元/吨-升水40元/吨,好铜如CCC-P,ENM等报升水30元/吨-升水40元/吨。部分持货商清库回款需求延续,升水承压下行。进入主流交易时段,主流平水铜报平水价格/吨-升水10元/部分成交,好铜报升水20元/吨-升水30元/吨成交,湿法铜如RT、MV等对报贴水50元/吨-贴水30元/吨附近成交。下游买兴表现平平,成交多以进口非注册货源为主。至上午11时前现货升水继续下行,平水铜报贴水10元/吨-平水价格/吨成交,好铜湿法维持不变。
观点:
宏观与地缘方面,昨日晚间公布美国至11月30日当周初请失业金人数录得22.4万人,高于预期的21.5万人,前值上修2000人。此外,就世界黄金协会数据显示,11月全球央行净买入黄金60吨,印度增持27吨黄金居首位。欧佩克+将集团总体减产石油366万桶/日的政策延长至2026年底;将八国220万桶/日的自愿减产解除计划推迟三个月,至明年4月执行,并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月。而在地缘方面,叙利亚政府军称失去对战略中心城市哈马的控制,首都大马士革传来连续枪炮声。目前在原油减产时间延长,中东地区地缘因素仍然相对多变的情况下,未来通胀或有再度抬升的可能。国内方面,中办、国办发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。
矿端方面,据外电12月4日消息,未来矿产论坛(Future Minerals Forum)发布的一份新报告指出,到2035年,估计需要5.4万亿美元的投资来满足采矿和金属行业对关键材料日益增长的需求。根据该报告,这一需求是由持续的能源转型和人口增长等传统因素推动的,需要对采矿、冶炼和配套基础设施进行大量投资。要实现这一目标,需要先进的加工工艺和强有力的公私伙伴关系。此外,外媒12月4日消息,矿业集团力拓周三提高了2025年的资本支出指引,并预测铜产量将增加,主要是由于其蒙古资产的产量预计将激增50%。公司预计从2024年起,各业务部门的复合年增长率将达到3%。虽然力拓的利润主要来自铁矿石,但它正在加大对铜的关注,预计铜的需求将受益于能源转型。该矿商的目标是到2030年铜年产量达到100万吨。该公司预计2025财年的总体资本支出将从2024年的95亿美元增至110亿美元,比之前的预测高出10亿美元。预计2025财年铜产量为78万吨至85万吨,而上年同期为66万吨至72万吨。
冶炼及进口方面,智利海关公布的数据显示,智利11月铜出口量为162794吨,当月对中国出口铜46836吨,较上月双双出现下降。智利11月铜矿石和精矿出口量为1492282吨,当月对中国出口铜矿石和精矿1023417吨,双双出现增加。年底智利主要矿企有追产需求,不过上月智利铜出口减少,铜矿出口则出现增加。国内方面,2024年11月国内电解铜产量为100.51万吨,环比增长0.94%,同比增长4.61%。
消费方面,铜价维持窄幅震荡运行,且由于临近月底,下游消费提振空间有限,但由于部分加工企业抢出口动作,市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平,因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。
库存与仓单方面,LME仓单较前一交易日上涨0.20万吨至27.05万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.03万吨1.91万吨。12月2日国内市场电解铜现货库14.32万吨,较此前一周上涨1.03万吨。
国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.24,较前一日下降0.11%。
总体而言,目前市场对于美联储未来利率变动路径分歧或将继续加大,而就供需格局而言,目前铜品种最大的不确定性仍来自于TC长单的谈判,而在目前临近年末供需相对均有所回落的情况下,预计铜价暂时以震荡格局为主。
■策略
铜:中性
套利:暂缓
期权:short put@72,000元/吨
■风险
国内去库无法持续
海外流动性踩踏风险
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